煤炭行业:钢铁方案未提平控 中报披露业绩回落

2023-08-27 10:42:54     来源 : 国泰君安证券股份有限公司

本报告导读:


【资料图】

高库存对动力煤仍有压制,钢铁稳增长方案未提平控;国际尿素下跌,国内补涨,无烟块煤下游景气提升。

摘要:

投资建议:2023年已过半,个股高股息愈加清晰;此外重视煤化工品提价带来的化工煤补涨机会;年度主线依然是提质增效的央企,推荐:1)兼备尿素及化工块煤标的:兰花科创;1)提质增效的央企:新集能源、电投能源、中国神华、中煤能源、上海能源;3)高股息:恒源煤电、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际等;4)长协焦煤:平煤股份、山西焦煤、淮北矿业;5)成长标的:华阳股份、中国旭阳集团、昊华能源等。

高库存对动力煤仍有压制,钢铁稳增长方案未提平控。8 月第四周,北方港Q5500 平仓价为828 元/吨(+16 元),京唐港主焦煤(山西)价格为2100 元/吨(-50 元),同期,澳洲LNG 工厂罢工预期下降天然气价格回落,海外煤价涨跌互现,API2(北欧)、API4(南非)、API6(澳洲)煤价分别周环比+4 (+3.1%)、-1(-0.5%)、-1(-0.8%)美元/吨。旺季并未完成去库:

1)据煤炭运销协会截至8 月10 日全国统调电厂库存1.96 亿吨,同比+2100 万吨;2)CCTD 统计的国内主流港口煤炭库存6548 万吨,同比+908 万吨;3)内蒙7 月国有重点煤矿库存196 万吨,同比+105 万吨。

高库存下,国内补库较小,而国内供给在7 月安检月度过后预计以稳定保供为主,因此供需边际在进口。8 月25 日,工信部等七部门印发《钢铁行业稳增长工作方案》提出2023 年钢铁行业供需保持动态平衡,钢铁产量的平控预期下降,于焦煤、焦炭等原材料端的压制减弱。

国际尿素下跌,国内补涨,无烟块煤下游景气提升。在7 月17 日俄罗斯宣布不延长《黑海谷物协议》后,乌克兰国家通讯社8 月16 日报道首艘民用货船通过黑海临时走廊,预计包括尿素在内的农、化产品贸易将得到恢复。叠加印度尿素采购落地,8 月24 日黑海尿素fob 354$较月初下跌63$,而国内尿素(山西兰花小颗粒)8 月24 日2460 元/吨(周环比+40 元)。

截至8 月15 日,中国氮肥工业协会公布的尿素全国库存32 万吨,环比-4.2 万吨,同比-15.2 万吨,低库存下尿素价格有望维持或向上。而原料端无烟块煤将受益下游景气提升,作为拥有尿素(100 万吨)的山西省无烟煤龙头兰花科创将受益。

行业回顾:1)截至2023 年8 月26 日,秦皇岛港库存为477.0 万吨(-6.1%)。京唐港主焦煤库提价2100 元/吨(-2.3%),港口一级焦2187 元/吨(-4.4%),炼焦煤库存三港合计160.3 万吨(-6.2%),200 万吨以上的焦企开工率为82.6%(0.60PCT)。2)澳洲纽卡斯尔港Q5500 离岸价下跌0 美元/吨(-0.2%),北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低31 元/吨;澳洲焦煤到岸价272 美元/吨,与上周持平,京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低163 元/吨。

风险提示:宏观经济增长不及预期;进口煤大规模进入;供给超预期释放。

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